黄金基金全球第一人：李山泉

老棕熊

李山泉是黄金基金全球第一人，没有之一且实至名归。他的办公室墙上挂的都是全球黄金资源分布图、全球铜资源分布图等。他过去20年坚持实地调研，北至北冰洋，南至智利南端近南极洲。

李山泉是中国旅美金融协会首任主席，是北美地区最知名的人大校友之一，亦是华尔街知名度最高的华人金融家之一，现任美国景顺基金公司高级投资组合经理。他35岁入行，其管理的基金两次被LIPPER评为5年平均业绩第一的荣誉，他创立动态投资分析法，一直使用到今，被誉为“新一代华尔街战略家”，华尔街四大华人高手之一。他的传奇经历一直为人津津乐道，也激励鼓舞了无数后来者。

李山泉先生热心母校中国人民大学的校友会事业，是中国人民大学北美校友会联合发起人、理事、名誉会长。


【李山泉简介】

李山泉出生于河北省，1978年考入中国人民大学国民经济计划专业学习，1982年毕业后到国务院经济研究中心（现国务院发展研究中心），从事国民经济综合问题的研究。1986年6月，李山泉受美国驻中国大使洛德邀请，参加美国政府汉弗莱交流计划，对美国进行为期一年的访问。1987年9月，他重返美攻读学位。1989年6月，获布兰德斯大学国际金融硕士学位。同年，到波士顿大学攻读博士学位。

李山泉就学期间被阿凯典投资管理公司雇用，开始了投资管理的研究和实践。1991年3月到纽约华尔街，被著名的老牌华尔街投资银行、布朗兄弟公司聘任，在投资战略部任高级分析师，从事投资战略的分析研究。他创立的“动态投资分析法”，创造了高回报，引起了美国主流社会的重视。1995年11月他应聘到奥本海默（OppenheimerFunds）基金公司，任副总裁、基金经理，负责该公司环球股票投资的管理工作。李山泉还当选为中国旅美金融协会首任主席，人称“新一代华尔街战略家”。他经常接受海内外媒体的采访，经常在电视台和报纸发表有关金融问题的评论。

奥本海默基金是一家开放型基金。开放型基金的经营压力要比国内封闭型基金大得多。李山泉1995加盟奥本海默基金公司，在环球股票投资部任基金经理，他先后管理过不同的基金，最多的时候曾经管理过三个基金。管理时间最长的是奥本海默公司的黄金及特殊材料的股票基金，这只基金主要投资于全球贵重金属和特殊材料的股票，这类基金全球大概有30多家。李山泉刚刚接手的时候，这个基金的规模有一亿美元左右。经过十几年的市场变化与投资人的青睐，这个基金的规模曾达到50亿美元。成为业内同类基金中少数的几个大基金。2010和2011年，美国共同基金评级机构LIPPER连续两年授予这只基金5年平均业绩第一的荣誉。李山泉操作这只基金将近17年，长期回报率保持在同类基金的前三名。李山泉曾创立动态投资分析法，一直使用到今。1998年他还获得了以奥本海默公司前董事长名字命名的杰出贡献奖，而在奥本海默公司数千名员工，能够获得这个奖的往往只有二三个人而已。正如在一家刊物上一篇题为《从长城到华尔街》的文章所说：在美国同行的眼里，李山泉已是当今世界金融界的杰出人才。

人民大学计统系计划班78级全家福。李山泉二排左8。

一、李山泉谈风险应对：

问：您在股市或者行业遇到比较大的突发性事件，比如市场暴跌时，如何调整自己的投资？

李山泉：不能等到暴跌了再去调整，那样就太晚了。在暴跌之前对投资组合进行调整，才能减少损失。

问：如何才能做到事前发现？

李山泉：进行大量的分析，结合多年的经验，反复强化可以使投资者养成一种市场的感觉。感觉出来后，人就成了一种投资动物，到了某个价位，他马上就知道市场将如何变化，形成前瞻性。比如黄金价格可能会下跌、可能会上涨这些因素每天都在我脑子里萦绕，不知道强化我的神经多少次，久而久之，就成了一种条件反射。

你们不要被2008（风险，金融危机）吓住了，美国的金融行业还要存在。2009年，我的基金涨了79%。


投资成功的人使用了有个词叫Fiduciary,最基本的信托责任感，就是说从你的骨子里头想到我做的这件事情是为了我的投资人，我不能输，拼命为投资人获得利益。

跟着基准跑，不会出什么大事，可能比较稳妥，但你不敢去冒险，本身就不可能是一个好的基金经理。

基金经理就是既敢于承担风险又不去过分的冒险，这个平衡其实是很难掌握的。

脑子要很清醒，有时候过分的去承担风险的时候，你就要考虑说不定哪天在你投资的地方会造成一个巨大的亏空，一定要避免这种冲动。

通过努力，你自己要成为一个大景深的专业相机，拍得更远，看到的世界更加立体，而失败的人用的是傻瓜相机，只能看到一个平面世界。

有些人认为基金经理要天天盯着屏幕，大错特错，天天盯屏幕是交易员的事情，基金经理要勤奋思考。

任何不能永远前行的事物都将停滞。如果你在错误的道路上，奔跑也没用。

李山泉认为，在与人交谈的过程中，首先要揣摩对方讲话的信心，是不是在闪烁其词，或者让人听了不舒服。


二、李山泉谈中国作为一个国家的资源规划必须有专业团队

中国是一个很缺乏资源的国家，而且还存在资源的品味问题，富矿不是特别多。人家的又好开采，品位又高。如果不改变生产结构，中国却资源的情况在未来5——10年不可能改变，因为总体世界能源或是大宗商品的格局基本上没有变，而且很难改变。

我认为中国现在认识到了资源规划，很着急，让几个国企去国外买资源，但是我们比别人动手晚了几十年，国外好的资源都为这些打的跨国公司所垄断。大的跨国公司，都是很厉害的团队来研究这些问题。你买回去的不能是废品，资源的领域容易上当，你看不到地质情况，你能不能开采，能不能成矿。中国浪费了很多钱。

海外一些比较大的跨国公司想进入一个国家都很谨慎，都花三五年的时间做前期工作。


三、李山泉谈如何分析稀有金属的需求周期

一般的投资要考虑周期，一般把时间维度放进去，回答起来就比较容易了。

黄金全球的储量很少，密度高、抗氧化，任何一种产品，只要是供给上面受到严格的限制，而需求很大，那这种产品的价格肯定会上升。生活水平上升，人们想拥有黄金的冲动会越来越多，黄金的需求量会很大，但是供给又很有限，所以长期来看，肯定看涨。但我不主张很多人去炒黄金，把自己的全部资产压上去，除非你真的很聪明，眼光精准，这种人几乎不存在。我认为还是要做一个资产组合，黄金占比5——10%，长期主义，不要轻易取出来，不要炒作他。这种投资策略，是任何时候我跟我的投资人都在反复重申的一个话题。

每种稀有金属都需要具体分析，你要试图发现这种类别的金属是属于哪个行业使用，这个行业的周期，宏观的经济周期，这个行业的发展和供求关系如何，新的科技有可能使得金属被替代，使得特定金属变得重要或者不重要。

从历史数据来讲，股票本身就是一个高杠杆化的东西，通常是黄金上涨1%，黄金相关的股票上涨3%。

四、李山泉谈投资是科学还是艺术？

说投资是门艺术，实际上资本市场是多家博弈的场景。用纯科学的方法描述投资，又不那么准确。但是不讲科学，完全拍脑袋去投资，又失去了投资意义上最重要的东西。投资永远都是在不确定当中寻找确定性，但没有一个方法和理念绝对正确。

五、李山泉谈A股市场

受益于中美两国的生活和工作经历，让李山泉能以国际视角来观察中国经济和资本市场的发展和变化。

李山泉表示，华尔街对开放的A股充满兴趣，从未因贸易摩擦以及特朗普2.0而放弃对A股的关注。先觉的海外资金已经捷足先登A股，受益于14亿人口的大市场，消费股和科技股机会最值得关注。虽然现在主动型基金和被动型基金并驾齐驱，但未来以基本面分析为主的主动型投资将会是市场的主流，这点在A股正逐步体现，未来好公司将享受更高的估值溢价。

人大计统系计划班78级第四组同学。李山泉后排中

六、李山泉谈中国经济

李山泉：中国的问题，改革也好，什么也好，一定要走法制的道路。搞投资，市场经济实际上就是需要法制。十八届四中全会也好，十八大也好，强调市场机制，而市场机制就是要有法治。这恐怕是最主要的问题。

再有一个是中国增长模式的转变，恐怕也是中国未来很大的一个问题。转变增长方式是一个很痛苦的过程，这个过程一定要挣扎过来，不能半途而废。中国经济说什么转轨，还没有转过来。略微一过艰苦的日子，害怕，哇哇叫，又回到过去的模式。你解决了眼下的问题，实际上是把问题完全留给未来了。美国也一样，任何一个经济体都是一样。过度的刺激和过度的干预对经济本身没有好处，因为你等于把问题往后推了。而且法制和不要过度刺激是让市场发挥作用。

这里面要讲起中国来，太多了。比如鼓励创新。当然好的趋势就是年轻人创业，不满足于找个公司打工。这是好事，应该鼓励。一个经济体的活力，有一个重要的指标就是有多少人愿意创业，有多少人愿意去创造自己的公司。中国这个指标非常好，很靠前，比日本还好。我那天演讲专门举了很多例子，让年轻人创业。现在有很多高科技领域中国并不是很落后，创新很厉害，每年创造的专利也越来越多。这个事情代表了中国的未来。

经济增长也是这样。民营企业所占的比重、吸纳劳动力所占的比重越来越高，国有企业所占的比重越来越小。有一部分人提到这个害怕，颜色问题又来了。这会影响到发展势头。决定一个国家性质的不应该只是所有制这一个因素来论英雄，所有制的百分比只是过去一个僵化、错误的方法。代表国家颜色的不一定是它的所有制，法律还掌握在国家手里，即便是有很多的民营企业，中国的社会主义性质没有变，就够了。你可以通过政府的手段，通过转移支付，通过税收，通过其他方法。很多很僵化的看法，在某种程度上已经影响经济发展的进程。

大学同学在谐趣园。李山泉右2。

七、李山泉对在金融行业发展校友的建议

李山泉：最好就是设身处地分析一下自己，到底适合做什么。自己应该明白自己，在这个基础上面对所要从事的行业一定要有一个透彻的了解，然后把这两者对比一下，看有没有适合你的。做决策不能都是听人家说，每个人都要了解这个行业的长处和短处。

职业永远都是有两类。一个是随着时间的推移会越来越值钱；还有一种，就是拼，年轻还可以，随着年龄增长，你的价值就开始下降了。这两种职业要的基本功是不一样的。运动员，象体操运动员，老了肯定不行。如果你想当个教授，讲到70岁都可以。

还一个，人不能光想着成功。你说当基金经理，你光想着成功，我要管一个基金，我想挣大钱。你要想想，如果你业绩不好怎么办，如果没有按你设想去走，给你一个基金，一两年你弄的一塌糊涂，怎么办？如说创业，社会永远都是正态分布的，有成功的，有失败的，有居中的，你怎么知道你是正好在中间，还是在左边或者右边？永远记住了，不应该只看一个方面。觉得你创业，将来就是成功的，其实很多人都容易这么想。实际上，不管你做啥，你都要有一个客观的心态，成功了也不要特别洋洋得意，特别骄傲，没有成功也不要觉得把自己看低了，没有关系。这个东西不行，换个领域，说不定你就做得很成功。所以说呢，要培养这种心态，关键就是说你怎么思考的问题。


八、李山泉对年轻校友的寄语：

1、一定要做自己喜欢的事情。不喜欢的去培养，也有可能，但是培养的兴趣和天然的兴趣想去做好恐怕是两码事，一定要有兴趣做，喜欢就不觉得有压力，而且不能急功近利。做什么事情都需要培育很多年，不要想哪儿钱多就去哪儿。

2、任何一个阶段受制于当时的历史环境，必须在这个历史环境中找到定位，就可能有所建树，然后根据个人的喜好，发挥自己的长处。人的精力有限，不可能什么都是长处，要根据自己的长处来发展。

3、要做很多基本的训练，形成潜移默化、条件反射、直觉，函射，不管任何人都要做自己所熟悉擅长的东西。

中国不管是目前的教育体制还是年轻人有理想、有抱负等都要考虑一个问题，就是一个人在某个领域里面要想有成就，就一定要做自己喜欢的事情。